文｜化妆品观察

5月6日，美妆北交所发布2026年第46次审议会议结果：

截自北交所官网

维琪科技符合发行条件、上市条件和信息披露要求。第股

这意味着，美妆维琪科技在注册审核通过后，原料即可登陆北交所，第股成为2026年第一家上市的美妆美妆原料商。

招股书显示，原料维琪科技是第股国内首家向知名国际品牌销售创新新原料的化妆品原料商，合作企业包括宝洁、美妆联合利华、原料丸美、第股敷尔佳等。美妆2025年，原料其营收达到2.75亿元。第股

根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%份额位列行业第一。

新原料备案获批数量位居行业第一

招股书显示，维琪科技是国内率先系统开展多肽护肤应用研究的原料商之一，首创以“活性多肽”为核心的多肽护肤体系，覆盖抗衰、美白、祛痘、修护等10余种应用方案。

维琪科技的多肽护肤体系，截自招股书

在技术壁垒方面，维琪科技构建了三大核心优势：

其一，专利保护体系较为完善。

针对核心创新新原料，维琪科技建立了从分子结构到应用的全链条专利保护，并同步进行PCT全球布局。目前已获65项授权发明专利（33项为创新结构专利），申请14项PCT专利，获得4项海外发明专利授权，覆盖欧美、巴西等多个国家和地区。

其二，新原料备案数量行业第一。

维琪科技于2021年推出国内首个备案的化妆品活性肽新原料，截至目前共有21个新原料获国家药监局批准备案，其中8个为创新新原料，两项备案数量均位居行业第一。

其代表产品Erasin0003是国内首个拥有自主知识产权的创新新原料，也是国内首批完成三年安全监测并纳入《已使用原料目录》的2个新原料之一。

第三，全球创新多肽推出数量领先。

维琪科技是近五年来全球范围内推出结构创新多肽数量最多的化妆品原料企业。自化妆品新规实施以来，公司已备案8款创新新原料、9款仿制新原料和4款植物新原料，并持续储备新品。

全球结构创新多肽的主要原料商的研发历程对比

此外，根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%份额位列行业第一。

年营收即将突破3亿元

在领先优势下，维琪科技业绩持续上扬。

2023年至2025年，维琪科技分别实现营业收入1.65亿元、2.48亿元和2.75亿元，近三年复合增长率达29.24%。

期内，其净利润分别为0.42亿元、0.71亿元、0.91亿元，2025年净利率达到33%，高于不少以美妆品牌为主营业务的上市企业。

招股书指出，受益于化妆品活性肽原料市场需求增长以及下游化妆品行业的持续需求，公司不断丰富产品类型、拓展销售渠道，化妆品原料业务和化妆品成品业务收入均呈现增长趋势。

今年一季度，维琪科技预计营收0.66亿元，同比上涨2.71%；净利润0.24亿元，同比上涨4.37%。结合往年增速测算，其年营收或将很快突破3亿元。

维琪科技主营业务按业务类型划分

分品类来看，化妆品原料一直是维琪科技的主要收入来源。2023年至2025年，该业务营收从0.94亿元增长至1.66亿元，占比从56.88%提升至60.37%。

相比之下，化妆品成品业务收入表现有所波动：2024年增长至1.16亿元，2025年回落至0.99亿元，占比降至35.99%。

正推动与资生堂、雅诗兰黛等的合作

创立以来，维琪科技已与数十个国内外知名美妆企业及品牌建立合作关系。

目前，维琪科技已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商，以及科丝美诗集团、莹特丽集团、韩国科玛集团等国际化妆品制造商的供应商体系。同时，与丸美、凌博士、迪仕艾普、丝域养发、植物医生、樊文花、欧诗漫、野兽代码、溪木源、HBN、珀莱雅等国内知名品牌或新锐品牌建立了直接或间接的合作关系。

2023年，维琪科技开始向宝洁供应咖啡酰六肽-9原料产品，是国内首家向知名国际品牌销售创新新原料的化妆品原料供应商。

值得一提的是，维琪科技正以新原料为契机，推动与资生堂、雅诗兰黛等国际知名品牌的合作，部分产品已进入该等品牌的供应商产品目录。与此同时，其多款新原料已经配套多家知名品牌商的多款核心单品上。

维琪科技多款新原料在产品上的应用

2023年至2025年，维琪科技对前五名客户（集团合并口径）实现的营业收入分别为4858.94万元、9597.58万元和9700.85万元，占当期营业收入的比例分别为29.48%、38.76%和35.24%。

2024年，维琪科技客户广州蜚美在东南亚市场取得成功、迪仕艾普在电商平台的销量快速增长，其ODM成品采购额相应增长，使得这一年前五名客户销售金额和占比有所增加。

2025年受丸美生物、迪仕艾普ODM成品采购下滑影响，前五名客户销售金额和占比有所下降。

维琪科技前五名客户情况

不过，维琪科技也提到，报告期内，公司不存在向单一客户销售占比超过50%的情形，不存在对单一客户的重大依赖。

中国化妆品原料奔向2500亿+

受益于下游化妆品行业的稳定增长，化妆品原料行业近几年保持了较快的增长速度。

根据弗若斯特沙利文《中国化妆品原料行业独立市场研究报告》，全球化妆品原料市场规模由2019年的885.60亿美元增长至2024年的1142.40亿美元，年复合增长率达5.2%，预计2025年至2029年将以8.2%的增速持续增长，2029年达到1694.30亿美元。

中国化妆品原料市场增速高于全球市场——规模由2019年的1147.80亿元增长至2024年的1603.90亿元，年复合增长率达6.9%，预计在2025年至2029年以9.9%的增速持续增长，2029年达到2561.80亿元。

从细分领域来看，化妆品活性原料展现出更大的增长潜力。

根据Euromonitor数据，2015年至2024年，国内化妆品活性原料市场的快速发展，多种活性原料年复合增长率普遍高于全球水平，尤其是化妆品活性肽原料，国内年复合增长率为59.37%，达到全球增长率的2倍以上。无论是在国内还是全球范围，化妆品活性肽原料的增速均远超其他活性原料。

弗若斯特沙利文报告进一步显示，全球化妆品多肽原料市场规模由2019年的8.7亿美元增至2024年的15.4亿美元，年复合增长率12.1%，预计2025年达到17.6亿美元，到2029年达到30.8亿美元。

中国化妆品多肽原料市场规模由2019年的11.2亿元增长至2024年的21.7亿元，年复合增长率达14.1%，预计2025年达到24.9亿元，到2029年达到46.7亿元。

当前，国际化妆品原料企业在市场中占据主导地位，主要面向国际化妆品品牌及国内高端化妆品生产企业。这些企业可分为三类：

一是以巴斯夫为代表的大型化工企业，依靠规模优势和技术积累实现多类型化妆品原料的全面覆盖；二是以德之馨、帝斯曼等为代表的专注于特定原料领域的化工企业，具备丰富的行业经验和稳定的客户资源；三是如欧莱雅旗下Novéal等大型化妆品品牌自建的原料工厂。

相比之下，国内化妆品原料企业起步较晚，在技术储备、生产工艺、经营管理及客户资源等方面整体落后于国际水平。目前，国内行业以产品单一、生产批量较小的小型化工企业为主，主要面向中低端化妆品品牌。

近年来，随着研发能力提升、生产经验积累以及服务能力的增强，以维琪科技为代表的部分国内企业开始凭借技术创新、质量管控和综合服务优势，逐步进入国际知名化妆品品牌的采购体系，带动了国内化妆品原料行业整体水平的提升。

总体来看，活性原料尤其是多肽类原料的爆发式增长，给了国货企业弯道超车的机会。对国内企业而言，单纯的价格优势已难以构筑长期壁垒，唯有在基础研究、专利布局和国际化标准对接上持续投入，才能真正实现从“跟跑”到“并跑”甚至“领跑”的跨越。