证券时报记者 邓雄鹰

作为资本市场重要机构投资者和中长期资金代表，哑铃型险资动向历来备受市场关注。精细当前市场波动有所加剧，化配险资权益仓位也稳步提升，置结重其后续投资布局方向备受瞩目。构注

近日，撤风中国太保副总裁、险管财务负责人苏罡接受证券时报记者专访，哑铃型详解万亿险资配置策略及布局思路。精细苏罡表示，化配从2026年来看，置结重驱动险资加大权益投资的构注因素仍然存在，把握战略配置下的撤风结构性机会，有助于增厚长期投资收益率水平。险管

截至2026年一季度末，哑铃型中国太保投资资产达3.12万亿元，较上年末增长2.8%。苏罡表示，下一阶段，公司策略基调仍将以价值投资、长期投资为主，同时更加注重绝对收益目标、资产负债匹配和组合波动控制，把握长期机会，动态优化结构。

把握战略配置下

的结构性机会

去年以来，在中长期资金入市政策引导，叠加低利率市场环境、负债端结构调整及新会计准则实施等多重因素驱动下，险企权益资产配置比例普遍提升。以中国太保为例，截至2025年末，中国太保股票和权益型基金投资余额合计近4100亿元，占比13.4%，达到相对较高水平。

基于当前权益配置情况以及市场环境，险资如何开展投资管理？对此，苏罡表示，险资资产配置是一项系统工程，是基于资产负债匹配原则，综合考虑公司负债特性、产品结构以及持续动态跟踪宏观经济与资本市场环境等一系列因素得到的资产配置方案，“在中国太保的资产负债管理体系之下，目前公司权益投资安排是比较合意的”。

苏罡认为，从2026年来看，驱动险资加大权益投资的因素仍然存在：一是利率中枢仍处于相对低位，适度提升权益资产配置比例有助于增厚长期投资收益、优化整体资产组合回报；二是政策导向更加明确，为险资开展长期权益投资创造了更稳定、更可预期的环境；三是保险负债端长期化特征持续增强，使保险资金在期限结构匹配和跨周期配置方面具备更强基础；四是随着“反内卷”的持续深化，企业资本开支趋于改善，自由现金流进入增长周期，加大权益配置有利于获取更好的股东回报。

苏罡进一步表示，公司每年都会对战略配置进行深度检视，不断优化内部研究方法，不过度追求短期高回报，这也体现了中国太保在战略配置上的审慎性和长期性。

“哑铃型”

配置策略仍然有效

在市场波动加剧与新会计准则实施背景下，险企投资端波动加大。如何优化权益投资策略，成为险资投资管理的重中之重。

在苏罡看来，“哑铃型”策略预计仍将是保险行业较为有效的配置思路。从战略资产配置的总体策略来看，采用精细化的“哑铃型”配置结构，平衡固收资产、公开市场权益及另类资产占比。从权益资产配置层面，也有“哑铃型”配置的概念。

具体而言，一端是高股息、低波动、现金流稳定的优质蓝筹资产，这类资产能够提供较好的分红回报和防御属性，仍将是险资权益底仓的重要组成部分。另一端是符合经济转型升级方向的成长赛道，包括科技创新、高端制造、数字经济、新能源、医养健康等领域，险资将结合估值水平和长期产业趋势，择优进行布局。

苏罡表示，从后续变化看，高股息资产仍具配置价值，但若利率环境、市场风险偏好或成长板块盈利预期出现改善，成长方向的配置权重有望边际提升，“整体而言，险资权益投资将更加突出均衡配置、长期持有和收益风险比管理，在稳健底仓基础上增强结构性进攻能力”。

多元化资产布局

应对市场挑战

苏罡认为，结构性低利率环境在未来5—10年将大概率延续，再投资收益率要持续战胜长期精算假设存在很大挑战。此外，优质资产荒持续和新会计准则下投资管理复杂度上升，是行业面临的共性难题。

构建适应新环境的资负管理范式相当重要。苏罡表示，中国太保目前已初步构建净投资收益率加成的资负管理新方法论，在综合考虑产品管理、投资管理、财务与资本管理等因素基础上，推动资产端与负债端实现高质量的联动管理，未来将进一步推进该模式落地。

苏罡同时表示，面对权益市场高波动特征，保险机构急需强化战术配置能力，积极应对市场波动，一方面，应重视挖掘结构性机会；另一方面，需注重回撤风险管理。

“2024—2025年A股已连续两个自然年度上涨，目前A股已完成估值修复过程。盈利成为主导市场的核心变量，强化基本面研究、挖掘结构性机会更为重要。”苏罡表示。

据了解，为平滑经济周期波动对投资收益的影响，中国太保近两年还积极布局另类投资，稳慎探索全球化资产配置，同时大力打造ESG投资体系，夯实智能化投研能力。

苏罡表示，公司近几年持续加配港股通资产，并以香港资管公司作为跨境服务联动与全球优质资产触达的支点，未来将在监管指导下，进一步拓展QDII额度、债券“南向通”渠道，丰富境外投资品种和策略。